债市近期大幅调整?债基还能继续持有吗?

在“狼来了”的故事中持续攀升后，债市近日踩了脚刹车，尤其是长端债券震感强烈，30年国债期货2409合约3个交易日跌了2.01%，同业存单、短债、中长债基等偏稳健的产品也都出现了不同程度的回撤。（8月8日至8月12日）

但刹车余温尚未散去，债市就又几乎上演V型反转，30年国债期货2409合约两日上涨1.21%，行情似乎又行了？（数据来源：Wind，截至2024.8.14）

看到如此跌宕的行情，普通投资者可能是有些懵的——固收怎么也有点“凶”？到底“大跌就是买入机会”还是“反弹就是卖出时机”？债市会继续下跌吗？手里持有的债基应该怎么办？

债市为什么会大幅波动？

简单来说，近期的债市波动主要和央行对市场利率的引导有关。

一般来说，债券价格与市场利率呈反向关系， 此前，市场对于长期国债利率的定价持续走低，10年期国债利率持续下行，一度触及2.11%的历史低位，不仅导致大量资金进入债市，增加了潜在的系统性风险，还加剧了国债收益率与海外市场的“利率倒挂”，给人民币汇率带来较大压力。

（数据来源：Wind，以10年期国债收益率代表市场利率变化、中债—综合净价（总值）指数反应债券价格变化，2015.1.1-2024.8.12）

因此，为了引导市场合理预期，稳住国债利率，央行自今年4月以来，就多次发声提示关注长端利率风险，还在7月初进行了借券操作，更是在上周打出了一套指导大行卖国债、零逆回购以及打击违规国债交易的“组合拳”。很快，我们看到10年期国债收益率快速反弹，债市踩下刹车。

不过，仍待刺激的社融数据公布后，叠加大行卖出操作的暂歇等因素，债市又快速反弹。

面对波动，债基还能买吗？

首先，从债市的后续走势来看，中长期上涨的逻辑或许难言反转。

在经济高质量发展的阶段，投资回报率的降低会导致市场利率呈现长期下行趋势，给债市带来较为扎实的基本面支持。并且，当前的宏观经济也处于复苏态势，实体经济需要宽松的货币环境来保驾护航，这也对较低的利率水平提出了要求。

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另一方面，“资产荒”的问题依然存在，不管是金融机构还是个人投资者都有较强的配债需求。在供需关系并未逆转的背景下，债市仍有上行的空间。

其次，近年来存款利率持续下降，也提高了普通投资者对于债基的配置需求。

截至7月30日，国有六大行已完成2023年以来的第4次存款利率下调操作，五年期人民币定期存款利率已下调至1.80%，意味着存款利率已经全面进入“1”时代，单纯依靠利息“躺平”变得越来越难，存款打理亟待更有性价比的选择。（数据来源：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国邮政储蓄银行及交通银行官网公开信息）

而债基作为偏稳健资产的代表，通常有稳定的票息收益，虽然也有小幅波动，但拉长时间终归是平稳向上的，能较好地承接这部分投资需求。

债券基金指数走势

（数据来源：Wind，2014.8.13-2024.8.12，指数涨跌幅不预示基金未来收益，仅供参考，投资需谨慎）

回到当下，10年期国债收益率来到2.2349%的位置，基本回到7月22日降息时的点位（2.2400%），配置价值有所回升。投资者在做好短期波动的心里预设下，或可以适当关注。如果对波动比较敏感，同业存单、短债类产品相对会更稳一些。（数据来源：Wind，截至2024.8.12）

小景说

债券作为一类低波动资产的本质不会改变，客观的经济环境也为债市提供了较好的基本面支撑，是低利率时代背景下的较高性价比选择，可作为存款打理的配置型工具。投资者可根据个人风险偏好和流动性需求来对应选择，或者组合搭配。只是最近债市的震荡也给大家提了个醒，投资之中风险意识不可或缺。

风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

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