红利还值得投资吗？

来源：持有封基

今天各大指数跌的不算多，但成交进一步萎缩，才1.06万亿，比上周五又少了1083亿。

主流宽基指数全部下跌，跌幅最小的中证500跌0.01%、创业板指跌0.09%；跌幅最大的北证50跌1.43%、中证2000跌0.84%。

申万一级行业指数中领涨的医药生物涨1.32%、钢铁涨1.18%、银行帐0.81%；领跌的商贸零售跌3.61%、食品饮料跌2.32%、社会服务跌1.64%。

2188只个股上涨、2775只个股下跌，涨幅中位数-0.27%。

天坛生物、晨鸣纸业、九典制药、迈威生物、圣龙股份、科拓生物、华民股份、威龙股份、ST天喻、ST智云、*ST吉药、*ST大药、*ST博信等13只个股创最近1年新低，其中*ST吉药、*ST大药、*ST博信盘中创历史新低。

宇通客车、氯碱化工、新乳业、哈药股份、福建高速、鲁抗医药、*ST花王、桂林三金、聚灿光电、奥翔药业、华电科工、石化机械、中恒电气、每日互动、雄韬股份、新宏泰、热景生物、登康口腔、春秋电子、激智科技等32只个股盘中创出最近1年新高。

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507只可转债平均下跌0.39%，对应正股平均下跌0.13%。我的主仓20只可转债平均下跌0.11%，对应正股平均上涨0.51%。账户合计平均下跌0.14%。

今天帝欧转债受正股跌停影响大跌6.31%，否则我今天账户应该是上涨的。涨的比较好的是濮耐转债，正股涨停可转债大涨5.05%，盘中被我清仓换入雅创转债，不过也没占便宜。另外春秋转债的正股盘中涨停，可转债价格挂了太高没成交，收盘涨幅收窄到1.82%。

可转债等权指数5连阴，我的账户也是5连跌。上月12日我的账户还连续5天创出历史新高，可转债价格中位数也上涨到122.116元，今天收盘跌到了116.179元，下跌了4.86%。

最近工商银行、建设银行、农业银行、中国银行四大行迭创历史新高，沉默了一些日子的红利，再次回到人们的视野里。

涨了一段日子的红利，是否值得投资？我们先看中证红利指数，历史上最高点是在2015年6月15日的6167.35，次高点是今年10月8日的6209.67，今天收盘是5444.26，离开高点还有一段。

但我们知道这个中证红利指数是价格指数，不含分红，红利指数顾名思义是高分红的，所以分红对指数的影响，比任何其他指数都大。我们再看一下中证红利的全收益指数：历史最高点是今年10月8日的11413.33，今天收盘10792.57，只相差了5.44%。我们再来对比一下最近10年沪深300指数、中证红利指数、红利低波指数和他们对应的全收益指数的涨幅：

从年化收益率来比较，价格指数和全收益指数之间，沪深300相差只有2.27%，而中证红利相差4.53%，红利低波相差4.80%。沪深300和红利指数之间的差异有2%多，还是不少。但中证红利和红利低波之间差异不是很大，从10年的全收益来看，4年中证红利胜出，6年红利低波胜出。

沪深300指数最新的股息率是2.22%，而中证红利的股息率高达6.22%，红利低波也有6.08%，而10年国债的利率已经跌破1.8%了。所以从长期来看红利指数还是有优势的，只不过如果遇到牛市，如2019年、2020年，红利指数即使是全收益都会跑输沪深300指数。只不过我对未来2年里遇到这样的牛市信心不足。

除了最常见的中证红利和红利低波外，恒生港股通高股息低波动指数(HSHYLV.HI)也是一个值得关注的指数，指数主要跟踪内地投资者经港股通可买卖的香港上市高股息低波动证券的表现，指数成分数量为50只。按照理杏仁提供的数据，指数的最新PE为5.53、PB为0.547、股息率为8.37%，作为对比，中证红利的PE为7.43、PB为0.767、股息率为6.31%；红利低波的PE为7.45、PB为0.797、股息率为6.08%。显然如果光看数据，肯定是港股通高股息低波动指数胜出。

但问题没有那么简单，虽然这几个指数的投资标的中有很多都是同一个公司的A股和港股，存在着折价甚至很大的折价。但这个折价和我当年投资封闭基金的折价不一样。封闭基金的折价有一定的年限，到期了就一定会消失，而A/H股之间的折价是没有年限的，记得我在2007年就用A/H股折价策略去做港股，结果大牛市的这一年，折价不仅没有缩小，而且还扩大了。

所以不管是A股的红利策略还是港股的红利策略，长期的趋势肯定是建立在强逻辑的基础上的，但短期走向反面也是非常可能出现的。中证红利指数对应的ETF有中证红利ETF(515080)，作为红利典范+季度分红的引领者，这只ETF上市五年间已分红11次。历史业绩、流动性等全方位优秀，是值得长期持有的优秀标的；而要追求更极致的低估与低波动，恒生港股通高股息低波动指数对应的ETF可以选择正在发行中的港股红利低波ETF（认购代码：520553，短简称：红利恒生），极致低费率（管理费+托管费年化0.2%）+月度评估分红+T+0交易，持有体验上还是很值得期待的。发行截止日在1月10日。感兴趣的朋友们可多关注。